上海家化:百年品牌积淀,再赋增长新章

时间:2018-8-3 14:46:41 作者: 国金证券 点击: 加入收藏

百年积淀,国产化妆品扛旗者,新掌门人上任开启发展新篇章:公司具有120年品牌积淀,顺应时代变迁品牌不断推陈出新。主要品牌包括佰草集、六神、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双妹、汤美星等,品类涵盖护肤、洗护、家居护理和婴幼儿喂哺。近年来,中国平安连续加码持股50%以上,为公司实际控制人;高管与大股东不断磨合经历调整变动,新掌门人16年底上任后,明晰公司战略、组织架构及绩效体系,公司基本面迎来拐点。

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品牌驱动、渠道协同、供应保障为核心优势:佰草集和六神以中草药为差异化特色,为营收最大的两个品牌,合计占比超过60%;高夫占据男士化妆品前三市场份额;美加净及一花一木加速品牌年轻化;启初、家安、玉泽、双妹分别专注婴幼儿护肤、家居护理和医学护肤、高端美妆细分赛道;汤美星为英伦高端喂哺品牌,17年被公司收购引入国内市场,营收超过14亿元。公司八大渠道包括经销商分销、直营KA、母婴、化妆品专营店、百货、海外、电商、特渠。线上占比由14年7.7%上升至17年21.84%,17年将京东和猫超从经销转为直营,渠道把控力进一步加强。青浦新工厂于18年6月部分投入运营,生产能力达到6亿件/年,是原有中央工厂产能的5倍。

业务复苏营收与净利润双增长,股票期权激励彰显信心:2018Q1实现营收18.6亿元,同比增长39.04%;归母净利润1.51亿元,同比增长39.16%。2017年实现营收64.88亿元,同比增长21.93%;归母净利润3.9亿元,同比增长80.45%。18年3月,发布股票期权激励计划,未来三年营收目标复合增速超过24%,净利润目标复合增速超过36%。


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